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科创板价值投资的进行时

2019-07-22 01:23:00 来源:北京商报   阅读量:1528

原标题:科创板价值投资的进行时

科创板来了,这是A股市场的重大里程碑,科创板不仅试点了注册制,还设定上市前5日不设涨跌停板,但从长期布局来讲,最关键的是,科创板将改写过往既定的传统价值投资理念,即价值投资将由完成时改为进行时。

传统的价值投资理念中,普遍认为茅台是好公司,格力是好公司,因为它们的每股收益很高,而且很稳定,它们的价值可以通过市盈率来衡量,投资者可以用茅台的现金分红和债券利息进行比较,因为在投资者心中,茅台的经营风险很小,小到几乎不可能出现亏损,其安全性堪比债券。所以买入茅台,算是传统的价值投资。

但进入科创板时代,这些概念将被重新定义。投资者必须承认,科创板公司的性质与传统主板公司有着很大的区别,主板公司主要以现成的产品和服务为主,公司的价值可以相对简单地计算出来,但是科创板公司则主要是在研发之中,并没有完善的产品,公司可能也没有盈利,但是它们并非没有价值。

假如一家高科技公司,它把大量的资金都投入到了研发当中,研发自然会有两种结果,一是获得成功,实现预期的收益,或者研发失败,研发费用全部打水漂。那么此时的这家公司是否存在价值?价值量是多少?这里面就涉及到价值发现能力的问题。

倘若一家正在进行研发的公司研发成功,那么市值将能达到1000亿元,投资者预期研发成功的概率是20%,那么投资者就有理由按照200亿元的估值去买入这家公司的股票,未来随着研发进展的变化,成功的概率可能会提高或者降低,成功后的预期估值也有可能发生改变,所以科创板公司的价值投资不是基于当下的价值投资,而是基于对未来不确定的价值和风险,在概率分布下的期望价值进行投资。

事实上,能够在科创板注册的公司,都是具备成长潜力的企业,当然这不意味着上市100家公司,就都能成为独角兽,需要机构投资者具有专业的甄别和投研能力,去发现和帮助中小科创企业不断进化和成长,以提高自身的价值。

最后要说的是,投资者要对科创板公司抱有一定的容忍度,毕竟科创板公司不同于主板,它们的风险相对更大,但是增长的潜力也更大,投资者既然选择布局科创板,就要认清科创板高成长、高风险的事实,它们可能现在看利润很低甚至亏损,但一旦它们的产品和服务得到市场的认可,其增长潜力也会十分巨大。

不要认为这种带有一定风险性的价值投资不好,因为这种基于“未来价值”的价值投资将能让这些研发中的企业获得更低成本的融资,以及更好的宣传渠道和原始投资退出机制,这样的新型价值投资越多,中国企业可能获得的研发成果也就越多,那么整体竞争力也就越强,从而带动整个经济又好又快地增长,这才是良性循环。

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关键词阅读: 科创板 / 价值投资 / A股

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