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分拆上市10年后,搜狐欲私有化畅游,背后隐藏着什么玄机?

2019-09-11 20:13:54 来源:腾讯网   阅读量:7.79万

分拆上市10年后,搜狐欲私有化畅游,背后隐藏着什么玄机?

十年前,搜狐畅游拆分上市,十年后,搜狐又要让畅游退市,这令人费解的操作当中到底隐藏着怎样的玄机?

在控股母公司搜狐发出私有化要约,宣布计划以每股5美元收购余下的A股(每股ADS,即美国存托股票合10美元)后,畅游股价周一暴涨近50%。

畅游十年前通过IPO登陆美国市场,但是搜狐依然保留了这家视频游戏公司68%的股份和90%的投票权。如果交易获得批准,畅游就将摘牌,作为搜狐旗下的私有子公司继续运营。

分拆上市10年后,搜狐欲私有化畅游,背后隐藏着什么玄机?

搜狐的报价较之畅游周五的收盘价足足高出了69%,较之之前三十个交易日的平均收盘价也高出了57%。只不过,这9美元报价和畅游16美元的IPO价格相比依然相形见绌,更不必说该股价格两年前还曾经高居40美元之上了。

由于搜狐自家就控制着占据压倒性优势的表决权,畅游的其他股东其实是很难拒绝这一报价的。只不过,畅游的董事会完全由独立股东构成,他们依然可能阻止这一交易。那么,搜狐和畅游之间到底是怎样盘根错节的关系,而这一私有化举措到底是否会给畅游目前的投资者带来好处呢?

搜狐与畅游的关系

最近的一个季度当中,搜狐有大约67%的营收都是来自线上广告。这些广告主要分配在他们的新闻门户网站、流媒体视频,以及搜狗搜索引擎上——搜狗2017年下半年也拆分出来,进行了IPO交易。

StatCounter的数据显示,搜狗控制着中国线上搜索市场11%的份额,排名仅次于百度。与此同时,搜狗输入法则是中国使用最广泛的数字键盘输入法。搜狐的广告营收也有一小部分是来自畅游的广告部门,后者在自己的17173.com销售游戏网站和电影院广告。

在不利的大环境和百度等同业的竞争压力下,最近的这个季度中,搜狐的总广告营收同比缩水了4%。

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搜狐的总营收有21%来自畅游的线上游戏业务。畅游的王牌游戏《天龙八部》十二年前在PC端诞生,后来登陆移动设备。

搜狐线上游戏营收最近一个季度同比增长8%,他们说这主要归功于老游戏的“表现提升”,但是需要指出的是,这增长很大程度上也是和门槛的大幅度降低有关——他们去年同期的营收数字较之前年同期暴跌了23%。

App Annie的中国iOS游戏排名显示,《天龙八部》(移动版)排名第20位,虽然这排名看上去还比较体面,但是和那些真正火爆的游戏相比,差距不可以道里计。

搜狐为何想要抓紧畅游

最近一个季度当中,搜狐的总营收同比下滑2%,降至4.75亿美元,虽然畅游本身依然实现了稳定增长,但是难抵整家公司广告业务疲软的影响。搜狐目前预计第三季度营收将与去年同期基本持平,分析师们预计他们全年营收将同比下滑3%。

他们的通用会计准则(GAAP)净亏损当季从去年同期的4800万美元增大到5300万美元,而非GAAP净亏损(不计一笔畅游影院广告业务相关的亏损)则从4900万美元减少到3800万美元。分析师们预计,在可以预见的未来,搜狐都将处于持续亏损当中。

分拆上市10年后,搜狐欲私有化畅游,背后隐藏着什么玄机?

与此同时,畅游计划在第三季度发布一部《天龙八部》的重要资料片,但是即便如此,他们依然估计,在自己的PC游戏持续退潮,移动游戏竞争激烈的情况下,线上游戏营收将同比缩水6%到17%。

然而,看上去畅游对于这种业务的持续下滑似乎并不怎么担心。在最近一个季度的财报会议上,畅游首席执行官陈德文宣称,公司的“关键策略并未改变”,即“保持玩家参与度,让《天龙八部》等既有PC游戏的寿命达到最大化”。换言之,虽然《天龙八部》的成长已经走到了晚期阶段,但是他们依然没有任何提得起来的接班产品。

搜狐似乎是相信,将畅游收归直辖后,他们有能力提升其游戏营收,加速新游戏的开发。此外,无论是GAAP还是非GAAP数据,畅游都是赚钱的,因此这一收购对于搜狐的长期盈利增长前景也会提供一些帮助。当然,搜狐肯定也在打抄便宜的算盘,因为他们ADS每股10美元的报价只相当于畅游盈利预期的5倍左右。

畅游过去就曾挽救搜狐

分拆上市10年后,搜狐欲私有化畅游,背后隐藏着什么玄机?

今年早些时候,畅游曾经宣布为A股和B股派发每股4.70美元的特别股息(ADS合9.40美元)。畅游自己的解释是,这是为了庆祝《天龙八部》好于预期的第一季度表现,但是观察家们都指出,这其实就是在为搜狐“输血”,做法已经很露骨了。

畅游总计派息5.03亿美元,而其中3.37亿美元都进了最大股东,即搜狐的荷包——然而,就在获得了如此巨大的一笔收入后,搜狐当季依然没有实现盈利。

搜狐收购畅游的尝试,其实就是他们这种绝望策略的一个延伸,尽管实际上,哪怕搜狐加畅游合二为一,在高度拥挤、竞争激烈的广告或者游戏市场上,他们依然是不折不扣的弱者。因此,如果有投资者认为这笔私有化交易会对搜狐有很大帮助,进而对该股产生了兴趣,他们最好再好好斟酌一下。

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关键词阅读: 搜狐 / 畅游 / 上市

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