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广发证券戴康:北上资金影响力正在增强 2月上旬大幅流出

2018-02-14 08:12 来源:微信公众号广发策略研究

今年年初以来北上资金大进大出。1月份大幅净流入351亿元,是除沪港通开通首月外,净流入规模最大的一个月;2月上旬累计净流出112亿元,仅次于15年7月净流出315亿元和15年11月净流出165亿元。

报告摘要


● 本期话题:北上资金


①问题一:北上资金年初以来流动规模如何?


今年年初以来北上资金大进大出。1月份大幅净流入 351 亿元,是除沪港通开通首月外,净流入规模最大的一个月;2 月上旬累计净流出 112 亿元,仅次于 15 年 7 月净流出 315 亿元和 15 年 11 月净流出 165 亿元。


②北上资金年初以来主要流入流出哪些行业及个股?


北上资金1月份流入最多的前五名是电子(海康威视、大族激光、三安光电)、非银(中国平安、中信证券)、医药(恒瑞医药、东阿阿胶)、家电(美的集团、三花智控、格力电器)、交运(上海机场、白云机场)。2 月份(至 18/2/9)北上资金净流出,但电子、电气设备等行业依然净流入。


2月份(截至18年2月9日)北上资金净流出最多的行业是银行(招行、兴业银行)、非银(中国平安、中信证券)、家电(美的集团、青岛海尔、格力电器)、食品饮料(伊利股份、贵州茅台)、房地产(保利地产)。


③北上资金对 A 股影响力近期有何变化


自 17Q4 北上资金交易额占比快速提升,对 A 股的影响力不断增强。 北上资金占陆股通标的股票交易额比重在 15 年、16 年、17Q1-Q3 为 1.6%、 2.4%、2.8%, 17Q4 快速升至 4%-5%, 18 年 2 月上旬一度达到 8.1%。 同期北上资金周度净流入与上证综指周度涨跌幅相关关系也不断增强。


股市流动性跟踪——上周 A 股资金净流出 522 亿元,环比明显下降


上周A股流动性环比明显下降,主要是因为两融融资余额大幅减少447 亿元。此外陆股通净流出 113 亿元。


全市场流动性跟踪——“量”:流动性回归适中,公开市场回笼量下降


由于当前银行体系流动性吸收现金投放等因素后处于适中水平,央行当周净回笼 2200 亿元,前一期净回笼 7600 亿元。


全市场流动性跟踪—— “价”:短端利率上行,长端利率下行


上周短端利率上行,R007上行 12bp;长端利率下行,10Y 国债到期收益率由 3.91%下降至 3.88%。


● 风险提示 :1、北上资金对 A 股影响与预期不符;2、A 股波动超预期。


报告正文


一、本期话题:北上资金年初以来流动规模如何?


1.1 北上资金年初以来流动规模如何?


今年年初以来北上资金大进大出。1月份北上资金大幅净流入351亿元,2月上旬大幅净流出112亿元。开年上证综指11连阳,A股与全球股市共振上涨,北上资金也加速流入,1月份累计净流入351亿元,是除沪港通开通首月外,单月净流入规模最大的一个月。 而1月29日起包括A股在内的全球股市普遍步入调整期,北上资金由加速流入转为流出,2月上旬累计净流出112亿元,仅次于2015年7月单月净流出 315亿元和2015年11月净流出165亿元。


1.2 北上资金年初以来主要流入流出哪些行业及个股?


北上资金1月份流入最多的前五名是电子、非银、医药、家电、交运。其中电子行业1月份净流入61亿元(主要是海康威视、大族激光、三安光电)、非银净流入36 亿元(主要是中国平安、中信证券)、医药生物净流入35亿元(主要是恒瑞医药、 东阿阿胶)、家电净流入32亿元(主要是美的集团、三花智控、格力电器)、交运净流入27亿元(主要是上海机场、白云机场)。


2月份(截至18年2月9日)北上资金净流出,但行业层面上电子、电气设备、 传媒、轻工制造和化工依然净流入。其中电子净流入11亿元(主要是三安光电、海康威视、大华股份)、电气设备净流入5亿元(主要是汇川技术)、传媒净流入3亿元(主要是中南传媒、东方财富、分众传媒)、轻工制造净流入2亿元(主要是顾家家居)、化工净流入1.8亿元(主要是康得新)。


2月份(截至18年2月9日)北上资金净流出最多的行业是银行、非银、家电、 食品饮料、房地产。其中银行净流出47亿元(主要是招商银行、兴业银行)、非银净流出36亿元(主要是中国平安、中信证券)、家电净流出15亿元(主要是美的集团、青岛海尔、格力电器)、食品饮料净流出13亿元(主要是伊利股份、贵州茅台)、 房地产净流出6亿元(主要是保利地产)。


1.3 北上资金对 A 股影响力近期有何变化?


自17年四季度开始北上资金交易额占比快速提升,对A股的影响力不断增强。北上资金交易额占陆股通标的股票全部交易额的比重在2015年、2016年、2017年前三季度分别为1.6%、2.4%、2.8%,呈缓慢上升态势,2017Q4快速上升至4%-5%区间,并在2018年2月上旬一度达到8.1%的历史高位。北上资金周度净流入与上证综指周度涨跌幅二者之间的相关关系也不断增强,2015年、2016年、2017年前三季度二者相关系数分别为-0.29、0.31、0.24,而 2017Q4快速上升至0.49,而今年以来(截至18年2月9日)进一步升至0.93。


二、股市流动性跟踪——上周A股资金净流出522亿


说明:A股资金净流入/流出 = 一级市场资金净流入/流出 + 产业资本资金净流入/流出 + 二级市场资金净流入/流出(其中,二级市场的银证转账数据从6月16后以后不再更新,故此后A股资金流动合计数据不包含此项目),本报告数据更新截止上周五(2018年2月9日)收盘


2.1一级市场和二级市场资金流


(1)IPO融资:上周资金净流出73亿,前一周资金净流出40亿;


(2)重要股东增减持(A股整体):上周重要股东净增持112亿, 其中医药生物增持59亿;前一周净增持15亿。


(3)新发股票型基金+混合型基金:上周为184.61亿份,前一周为304.61亿份;


(4)融资余额:上周为10079.33亿,前一周为10526.70亿,资金流出447.37亿。


(5)陆港通资金流入净额:上周陆港通(即陆股通净流入减去港股通净流入) 资金流出合计245亿,前一周资金流出合计179亿。其中陆股通净流出113亿元,前一周净流出4亿元。


(6)交易费用:上周为50亿,前一周51亿;


2.2 市场情绪跟踪


(1)融资交易占比:上周为10.0%,前一周为10.4%;


(2)日度换手率:上周为1.0%,前一周为0.9%。


(3)股指期货多空情绪指标:上周为94.3%,前一周为93.5%;


(4)机构资金流向:上周机构挂单卖出349亿,前一周挂单卖出674亿。


2.3其他重要指标跟踪


(1)限售股解禁:本周预计限售股解禁376亿。


未来两周解禁的限售股:未来两周将有74只限售股解禁,其中,解禁占比超过流通A股市值10%的定增类限售股如下:永泰能源、国投资本、香江控股、亿利洁能、 东方金钰、棕榈股份、创业软件、罗平锌电、正泰电器、当代明诚、春兴精工、航天电子、赤峰黄金、初灵信息。





(2)QFII&RQFII净额变化


QFII净额:1月与上期持平,12月增加24亿;


RQFII净额:1月增加53亿,12月增加2亿。


三、全市场流动性跟踪——“量”:货币投放及派生


基础货币投放:上周公开市场净回笼1000亿;1月,公开市场操作和广义再贷款合计回笼基础货币7957亿,环比减少5139亿元


信用货币派生:12月,M1增速11.80%(前一期12.70%),M2增速8.20%(前一期9.10%);新增社融11400亿(前一期15982亿),金融机构新增人民币贷款5844 亿(前一期11200亿),其中,居民中长期贷款3112亿(前一期4178亿)。


四、全市场流动性跟踪——“价”:货币利率及汇率


货币市场:上周,SHIBOR隔夜利率上升7BP,银行间质押式回购加权利率(7 天)上升12BP, 3个月同业存单收益率下降8BP;1月,银行间同业拆借利率下调14BP;


国债市场:上周,1年期国债收益率下调5BP,10年期国债收益率下调3BP,期限利差放宽2BP;


信用债市场:5年期企业债收益率下调2BP,信用利差与上期持平;


理财市场:人民币理财产品收益率(3个月)上调4BP;


票据市场:长三角票据贴现率与上期持平,珠三角票据贴现率与上期持平;


外汇市场:美元兑人民币上调0.49%,人民币小幅贬值。


风险提示


1、北上资金对A股影响与预期不符;


2、A股波动超预期。


本文来源:微信公众号广发策略研究责任编辑:云掌数据

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