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安科生物净利劲增四成创历史新高,产业链布局继续延伸!

2018-04-02 16:53:05 来源:云掌财经

摘要:
精准医疗龙头安科生物3月27日交出不俗的成绩单。公司2017年实现营业收入10.96亿元,同比增长29.09%,归母净利润同比增长40.77%,达到2.78亿元,创历史新高;公司向全体股东每10股派发现金红利1.5元。

精准医疗龙头安科生物3月27日交出不俗的成绩单。公司2017年实现营业收入10.96亿元,同比增长29.09%,归母净利润同比增长40.77%,达到2.78亿元,创历史新高;公司向全体股东每10股派发现金红利1.5元。公司预计18年一季度实现净利润5500元-6900万元,上年同期4719万元。

成立已有24年的安科生物致力于细胞工程产品、基因工程产品等生物技术药品的研发,近年来,频频通过资本运作完善产业链,布局基因检测,打造精准诊断+精准医疗全产业链,外延标的渐入收获期,公司盈利能力持续增强。2017年,安科生物营业收入与净利润较2009年上市时双双增加了5倍。

 业绩维持高速增长,研发销售双轮驱动

根据2017年度报告,公司营业收入10.96 亿元,同比增长29.09%;归母净利润2.78 亿元,同比增长40.77%;扣非净利润2.50 亿元,同比增长36.78%;收入端主要是生长激素和中药板块块拉动所致,生长激素预计增长50%左右,中药板块增速在42%左右;利润端增长亮眼,主要是生长激素产品拉动作用,预计全年生长激素增速在50%左右。公司生物制品板块收入在6.35 亿元左右,同比增长约为31%,同时毛利率提升2.25 个百分点,主要是生长激素占比加大的原因。

费用端来看,公司销售费用3.71 亿元,同比增长38.45%,销售费用率同比增加2.29 个百分点,主要是报告期内销售规模扩大的原因;管理费用1.60 亿元,同比增长19.96%,主要是研发投入增加、合并中德美联以及第二期限制性股票确认股权激励费用所致。

从研发投入来看,2017年公司研发投入为1.3亿元,同比增长67.7%,占收入的比重为11.9%,比上年提高了2.74个百分点,其中资本化的研发投入占比为46.3%。

安科生物盈利能力的持续增强,一定程度上得益于产业链的日益完善。

“一主两翼”布局,产业链不断延伸

值得注意的是,安科生物在“以生物医药为主轴,中西药物和精准医疗为两翼”的战略下,近年来不断加强对外并购,积极布局生物医药、精准医疗等领域。从年报数据看,公司产业链布局效果良好。

目前安科生物已形成基因检测、靶向抗肿瘤药物开发、细胞免疫治疗技术等一系列精准医疗全产业链布局。在前期并购的企业中,主攻核酸检测产品的中德美联以法医、刑侦案件服务为中心,实现了90.64%增长速度,势头强劲,超额完成2017年业绩承诺。主营多肽类原料药的苏豪逸明,在新厂搬迁后管理费用、生产成本增加的情况下,经营业绩继续保持增长,去年盈利4141.15万元,基本完成承诺业绩指标。

实际上,安科生物自2009年10月30日上市之后动作不断。据不完全统计,2010年至今,安科生物公开进行的具有一定规模的并购有9起,合计耗资11.15亿元。

其中,规模较大的并购有,2014年9月24日,出资0.59亿元收购安徽保健护理产品公司泽平制药100%股权。2015年3月18日和7月13日相继收购苏豪逸明100%股权、中德美联100%股权,合计耗资8.55亿元,进军西药、核酸检测。这也是迄今为止安科生物最大的两笔产业并购。

2016年2月,出资2000万元增资医疗保健设备公司博生吉公司,获得5%股权。此后,又宣布博生吉与德国默天旎生物携手,在合肥建设全自动CAR-T细胞制备工厂,在CAR-T领域展开深度合作。由此,博生吉的生产工艺达到世界级水平。

2017年8月9日,安科生物又宣布斥资1.05亿元收购湖北三七七30%股权,布局基因检测上游。后者为基因检测和精准医疗领域的核心上游供应商,为基因检测实验室提供硬件、技术和运营保障。

通过系列并购与深度合作,安科生物的产业链条日趋完善。

生长激素水针有望2018年上市,券商给出积极评价

对于2018年的发展计划,安科生物称,将以股权激励计划设定的利润增长目标(相比2015年度利润增长率不低于95% )为基础目标,抓住医药行业整合、新医药技术快速发展的重要战略机遇,全面实现公司可持续发展。目前国家关于鼓励新药研发的政策正在逐步出台,关于新药的审评也进入到了提速状态中,这整体上将有利于新药研发企业,有利于加速新药上市。

生长激素仍将是安科生物业绩增长的核心驱动因素,水针、长效、适应症拓展助力公司生长激素保持高增长。公司核心品种重组人生长激素水针和长效剂型有望分别于2018、2019 年获批上市,生长激素水针生产批件申报已于17 年8 月29 日获得国家药监局的受理,预计将于今年3 季度左右获得批准,公司将成为第三家拥有生长激素水针的生产企业,未来生长激素有望带动公司业绩持续高速增长。预计重组人生长激素未来2-3 年有望维持较高速率的增长。

2017年度业绩公布后,东兴证券等多家券商先后给出较为积极的投资建议:

东兴证券:公司坚持“内生+外延”的发展模式,坚持自主创新和对外合作,看好公司生长激素产品未来发展和精准医疗领域的布局,暂不考虑生长激素水针未来上市后带来的业绩增量,预计公司18-19年营业收入分别为14.15亿元和18.43亿元,同比增长29%和30%;归母净利润分别为3.74亿元和4.91亿元,同比增长34%和31%;对应PE分别为50倍和38倍。给予公司“推荐”评级。

万联股份:未来几年,看好现有主要品种生长激素产品在市场渗透率提升+剂型多样化(粉针+水针+长效)+适应症拓展等多重因素推动下的市场放量,同时战略性看好公司精准医疗全产业链布局。预计18-19年公司归母净利分别为3.71亿、4.87亿,对应EPS分别为0.52元、0.68元,对应当前股价PE分别为50倍、38倍。继续强烈推荐,维持“买入”评级。

国海证券:考虑到公司核心品种重组人生长激素水针和长效剂型有望分别于2018、2019年获批上市,提交扩充新适应症申请已获受理,预计重组人生长激素未来2-3年有望维持40%+的增长。中长期我们坚定看好公司对于肿瘤免疫治疗的全面布局,以及基因测序领域实力不断提升。因此我们预计公司2018-2020年的EPS分别为0.57、0.81、1.14元,对应当前股价PE分别为45.61、32.16、22.82倍,首次覆盖,给予买入评级。

值得注意的是,仍存在诸多影响业绩的不确定因素:研产品临床进展不及预期,新品种销售不达预期,现有核心品种销售不达预期,基因测序市场开拓不及预期等。

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