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全面向互联网泛娱乐转型 IP泛娱乐产业生态持续完善

2016-03-04 13:34 来源:云掌财经

公司发布2015年度业绩快报,2015年实现营业总收入6.33亿,同比增长16.8%;归属母公司净利润0.82亿,同比增长1,142.3%,对应2015年EPS为0.16元(考虑股本摊薄)。

凯撒股份(17.94 -7.14%,买入):全面向互联网泛娱乐转型,IP泛娱乐产业生态持续完善


事件:


公司发布2015年度业绩快报,2015年实现营业总收入6.33亿,同比增长16.8%;归属母公司净利润0.82亿,同比增长1,142.3%,对应2015年EPS为0.16元(考虑股本摊薄)。


公司2015年第4季度归属母公司净利润为0.49亿,对应4季度的EPS为0.10元。


核心观点:


一、公司15年业绩增速符合我们预期。15年净利润增长主要是酷牛和幻文科技并表,两家公司15年均完成承诺业绩0.75亿和0.40亿。


二、公司全面向互联网泛娱乐领域转型,目标是打造以IP战略为主线、泛娱乐为框架的互联网公司。公司规划通过并购游戏、动漫、视频等相关企业,整合以IP为核心的泛娱乐公司,IP为源头和引擎,游戏、动漫、视频等为IP的消化系统、增值方式、变现途径。公司通过先后收购酷牛互动、幻文科技、天上友嘉,已初步完成泛娱乐产业链中“IP运营(幻文科技)+IP商业化(酷牛互动、天上友嘉)”的布局,IP运营+IP商业化协同效应显现。幻文科技拥有优质的IP资源,酷牛互动和天上友嘉擅长不同的IP手游类型(酷牛互动是卡牌与MMORPG、天上友嘉是3D卡牌RPG)改编,互补性强。


三、与国金深度战略合作的产业基金围绕IP泛娱乐布局效果显著,已投资的多数项目展现了良好的发展,并开始陆续退出带来投资收益。第1期产业基金已投资广州四九游、北京网元圣唐(拥有“古剑奇谭”IP)、中达凯信、成都哆可梦、幻文科技(已被公司收购)、成都我趣成、上海甲游、上海逸趣、常州卡米、上海野火等10余个明星项目。公司与国金、前海中宝盛、天津智本投资在第1期产业基金原有基础上扩大基金规模,增资3亿成立2期产业基金,其中公司出资2.34亿,占合伙企业出资比例的78%。


四、维持“买入”评级。凯撒完成天上友嘉收购后,预计2016~2017年净利润2.44亿和3.27亿,按摊薄后5.16亿股本算,16~17年备考EPS为0.47元和0.63元,当前股价对应16~17年PE为37倍和28倍。2016~2017年备考净利润为2.63亿和3.27亿,按摊薄后5.16亿股本算,16~17年备考EPS为0.51元和0.63元,当前股价对应16~17年PE为35倍和28倍。公司后续将继续围绕以IP为核心在互联网泛娱乐领域进行纵深拓展,外延收购将是公司转型发展的重要手段和连续动作。


五、风险提示:游戏产品表现不达预期;收购整合风险。


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