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周报(第1期):从基金仓位看行业轮动

2018-03-13 00:00:00 来源:川财证券

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基金持仓的行业分布具有重要的参考意义,特别是在一个大部分时间里是存量资金博弈的A股市场。基金的仓位大小分布往往反映出基金公司对行业配置的思路。(1)大部分行业具有明显的的反转特征。在29个行业中11个表现出正相关性,18个表现出负相关性。该季度基金持仓越高,下一季度可能表现越弱,反之亦然,尤其是基金对某一个行业的持仓处于历史高位时,该行业的反转特征更为明显。(2)银行、交通运输、建材的反转特征最为明显。电力设备、汽车则呈现出动量特征,基金该季度持仓越高,下一季度则表现更好。这个可能跟基金持仓的相对大小有关,比如说银行,大部分时间里基金对银行的持仓相对稳定,由于银行权重较大,一旦基金加仓,下季度大概率表现较好。交通运输、建材的基金仓位一般都处于2%以下的较低水平,仓位大幅的变化更容易引起行业的涨跌。(3)大金融板块市值占全部A股的市值大约16%以上,基金对该板块的配置具有重要的意义。尤其是该板块的基金持仓10%以上,可能意味着风险收益比在下降。

一周景气变化:上游:石油和天然气开采业固定资产投资增速由负转正;六大发电厂的煤炭库存较上周减少24.39万吨。六大发电厂煤炭可用天数减少5.75天;lme3月铜下跌1.35%,lme3月铝下跌1.91%,lme3月铅上涨4.34%,lme3月锌下跌4.09%,lme3月镍下跌2.11%,lme3月锡下跌0.01%。中游:全国高炉开工率小幅下降0.69%至62.57%;玻璃期货下跌2.47%,但是价格仍处于1400的高位。下游:通讯器材类上年同比增速提升较大;农产品批发指数触顶回落,截至3月9日,农产品批发价格200指数为108.28,周跌幅为2.39%;仔猪价格为28.69(3月2日价格为28.27);生猪价格为11.49(3月2日价格为11.84),基本维持稳定。猪粮比处于历史底部区域。2018年1月能繁母猪的生猪存量仍处于下降趋势,但环比和同比减幅均有所放缓;棉花商业库存达363.02万吨,工业库存为63.89万吨,环比小幅下降;30大中城市商品房日均成交面积较上周有所增加。一线,二线城市商品房成交面积小幅上升,三线城市商品房成交面积小幅下降。交通运输:截至3月8日,BDI指数为1201,周跌幅为0.5%;中国出口集装箱运价指数CCFI为763.78,周涨幅为1.44%,上海出口集装箱运价指数SCFI为830.88,周跌幅为1.73%。

一周行业涨跌幅:上周除钢铁外,所有板块均上涨,医药生物、计算机、电子、传媒等表现较好,涨幅居前。从年初至今,休闲服务、家用电器、计算机、银行等板块涨幅居前。另外,跌幅最多的为综合板块(跌幅-7.18%),电气设备(跌幅-5.09%)。

风险提示:

宏观政策出现较大变动风险;全球出现新的“黑天鹅”事件风险;数据有一定的延时风险。

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