加载中 ...
云掌财经首页 > 股票 > 港股 > 正文

中金:微盟集团(02013.HK)评级“推荐” 目标价4.8港元

2019-03-11 12:42:35 来源:格隆汇

中金发报告指出,首予微盟集团(02013)“推荐”评级,目标价4.8港元。理由如下:

一、好赛道中的好选手

微盟为中国中小企业提供基于微信的SaaS产品以及精准营销服务。SaaS业务方面:根据Frost&Sullivan数据,按2017年收入计算,公司是国内最大的中小企业云端商业及营销服务提供商(市场份额为5.8%)。2016年,公司首次推出精准营销服务并在2017年迅速成为最大的腾讯社交网络服务平台中小企业精准营销服务提供商(按消耗量计算,市场份额为17%)。得益于领先的市场地位,预计公司有望持续受益于两个市场的强劲增长。

二、公司有望在中国中小企业市场复制Salesforce的成功之路

微盟有望在中国蓬勃发展的中小企业市场中复制Salesforce (全球领先的SaaS产品提供商)的成功之路。微盟的富有竞争力的产品定价以及全国范围的销售网络将带动公司的用户数量不断增长,同时产品线的丰厚以及交叉销售也促进了公司ARPU值增长。

三、有望受益于腾讯的广告业务

Frost&Sullivan 数据显示,2017年腾讯生态系统内的中小企业精准营销市场规模达到了55亿元人民币,2022年该市场规模有望达到1010亿元人民币,对应2017-2022年79%的年复合增速。公司预计微盟有望在腾讯生态系统内维持领先的市场份额,从而继续受益于腾讯的中小企业广告业务的强劲增长。此外,通过将知乎、今日头条等优质媒体合作,微盟成功进一步拓展了媒体资源。

公司与市场的最大不同在于喜欢微盟双轮驱动的平衡商业模式,使用分部加总估值以充分计量其价值。后续季度的强劲业绩表现是潜在的催化剂。

四、盈利预测与估值

预计公司2018~2020年EPS分别为-0.02元、0.06元、0.14元。调整后EPS为0.01元、0.07元、0.15元,CAGR为272%。公司使用2019年分部加总估值法进行估值:对高潜力的SaaS业务使用市销率估值,对广告业务使用市盈率估值。目标价为4.8港元,较当前股价有34%的上涨空间(当前股价对应2018/19年49倍/22倍市盈率)。首次覆盖给予推荐评级。

(更多精彩内容,关注云掌财经公众号(ID:yunzhangcaijing),或者点击这里下载云掌财经App

“云掌财经”的新闻页面文章、图片、音频、视频等稿件均为自媒体人、第三方机构发布或转载。如稿件涉及版权等问题,请与

我们联系删除或处理,客服邮箱kf@123.com.cn,稿件内容仅为传递更多信息之目的,不代表本网观点,亦不代表本网站赞同

其观点或证实其内容的真实性。