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估值过高?背靠两大地产商的雅生活服务上市首日跌了23%

2018-02-10 07:00 来源:界面新闻

上市首日,雅生活服务下跌23.09%,收盘价格为9.46港元。

2月9日,雅居乐集团旗下的雅生活服务(03319.HK)成为港股市场中第六家内地物业管理上市公司。

上市首日,雅生活服务下跌23.09%,收盘价格为9.46港元。

资料显示,雅生活服务是以中高端物业为主的物业管理服务提供商,以“雅居乐物业”和“绿地物业”两大知名品牌开展经营,集团在中国提供物业管理服务已近25年。

雅生活服务IPO价格为12.3港元,每手250股。此次公司发行约3.33亿股H股,筹资约39亿港元。

公司公告称约65%将用于选择性地把握战略投资及收购机会以及进一步发展战略联盟;约10%将用于进一步开发一站式服务平台;约15%将用于发展“管理数字化、服务专业化、流程标准化及操作机械化”;约10%将用作营运资金及一般公司用途。

近年来,物业管理行业吸引了资本市场的极大关注。中国指数研究院报告显示,截至2017年6月30日,内地已有5家物业企业成功登陆香港主板,51家挂牌新三板,还有至少3家计划冲刺A股,5家准备登陆香港主板,10余家在排队等待新三板审查。

据相关财务数据,雅生活服务最近三年的收入和毛利率都持续增长。截至2016年12月31日,雅生活已实现收入12.45亿元、毛利3.12亿元。

2017年前九个月,其收入约11.7亿元,同比增加34%;公司拥有人应占利润约1.9亿,同比增长56%。

尽管如此,Smartkarma分析师Ke Yan认为,雅生活服务的估值看起来偏高,该估值依据的利润预期看起来有点激进。

数据显示,雅生活服务是在背着高额负债的情况下申请上市的。公告显示,2016年其资产负债率高达84%、资本负债率262.1%。

更为关键的一点是,截至2017年9月底,雅生活的资产总值为22.88亿元,其中9.19亿元都是收购绿地物业过程中产生的商誉,占比高达40.16%。

由于物业管理公司仍处于盈利模式探索阶段,扩大规模正成为行业共识。雅居乐集团自然不甘落后,通过并购的手段来实现规模增长,其中,绿地扮演了重要角色。

2017年6月,雅居乐集团宣布收购绿地物业,交易对价为10亿元。此番收购,增加物管面积417万平方米。收购公告中指出,在2018-2022年,将确保雅居乐每年自绿地开发的物业中获得700万平方米物业服务面积,还有300万平方米的物业服务面积的优先获得权。

而在2017年8月,绿地集团宣布以10亿元战略入股雅居乐旗下的雅生活集团。此次收购,绿地集团取得雅生活集团20%股份。

经过这两回收购,雅居乐和绿地之间的合作得以巩固,但如果不能从这笔关于绿地的收购中获得预期回报,雅生活服务就不得不对这笔无形资产作出减值,雅生活服务的财务状况难免不会进一步受到影响。

前述分析师Ke Yan此前曾建议投资者在IPO指导价区间(10.8-14.2港元)的低端买进雅生活服务,并关注该公司上市后的业绩报告,以观察其收入运行情况。

本文来源:界面新闻责任编辑:云掌数据

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