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孙建波:四原因导致大盘杀跌 创业板机会显现

2018-02-02 08:33 来源:微信公众号首席看市

孙建波表示,整个创业板由于过去两年的持续调整,这些股票形成了“惊弓之鸟”,在底部会进一步杀跌,这种杀跌实际给市场带来了长期机会。所以,市场看起来是在泥沙俱下,但实际上是一个巨大的机会。我们非常看好中国的转型,非常看好中国

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周四,两市再度迎来普跌行情,各大指数表现十分低迷。沪指跌0.97%,深成指更是大跌2.65%。两市近3000只个股下跌,非ST股跌停数量超过了200只。

对于近期市场的大跌,中阅资本总经理、银河证券前首席策略分析师孙建波表示,近期的下跌主要有以下几个原因:

一是苹果产业链的崩塌。主要是由于智能手机移动终端的渗透率已达饱和。单纯从iPhone的发布来看,现在用户在用的机型主要为iPhone6、iPhone7、iPhone8以及iPhoneX,也即意味着新机型推出的增量将会越来越小。毕竟无法使iPhone6及iPhone7用户一时间全部改换iPhone8或iPhoneX。而苹果产业链的崩塌体现着移动互联硬件高增长时代的结束,这类似于2000年互联网泡沫的破灭。这种崩塌主要是由于利润率的下滑而并非生产量的减少导致。对于科技消费品而言,其规律就是,渗透率一旦达到饱和,其利润率会持续下滑。利润率的下跌在行业达到饱和后是一个必然的趋势,价格的迅速下滑将推动硬件在其他领域更快地渗透,例如智能家居、物联网等对硬件的需求。但针对行业龙头企业而言,利润率下滑后,会进一步向综合服务转型。比如,早期生产电脑的IBM转向了综合科技服务,现在的华为和苹果也将向着移动互联时代的综合服务商转型,但其产业链上代工工厂的利润率会继续下滑,有关上市公司的生产规模虽然还会扩大,但由于利润率下滑更快,公司总市值也会出现崩塌。

二是商业零售领域,创新未能实现利润,导致股价上涨之后面临着估值的压力。类似于2000年的互联网泡沫,互联网带来了行行业业的变化,但各行各业是否会因为互联网的产生带来行业市场销售额的大幅度增长呢?以生鲜为例,当移动互联开始改造生鲜领域,生鲜领域的是否因为被移动互联了,老百姓的消费就爆发式增长了?人类生活习惯、饮食习惯变化的相对缓慢,市场对于生鲜的需求总量并没有大幅上升。移动互联正在进行去泡沫,不仅是硬件上的去泡沫,移动互联网商业模式的去泡沫也正在展开。

三是部分蓝筹正在回归现实,也就是蓝筹的总市值遇到了天花板。中国很多蓝筹公司本身确实很好,但是在过去一年股价上涨太快,有的达到四五倍乃至更多,这实际上是透支了未来三到五年乃至更长时期的上涨空间,也就意味着在未来三到五年的估值会遇到压力。当蓝筹遇到天花板之后,就会“以时间换空间”,方式就是先跌,然后再来寻找长期的上升轨迹,在反复调整中回归长期趋势。调整过后,三到五年,这些企业还会王者归来。但短期内还是需要先调整,也就是所谓的“以时间换空间”。

四是许多行业龙头受益于供给侧改革改利润改善,但并未练好内功,实现可持续增长。由于供给的改善,导致产品价格的上升,由此带来利润的增长,龙头企业由此获益。在行业结构改善带来价格上升的行业中,有的企业没有在企业内部提升管理,没有提升产品和服务的品质,企业竞争力并没有真实提高,涨价带来的改善难以持续,目前的高估值自然经不住考验。在这场政策性盈利改善中,有的行业并不是那么幸运,反而是蒙受了经营成本的上升,但由于行业的需求特点,产品价格却不能够得到提升,因而这些行业就会形成亏损。这就是目前一些传统行业中产生巨亏地雷的原因。这一背景下,供给侧改革是否能够带来长期的增长受到了质疑,相关个股在股价涨到高位之后也受到了市场的质疑,此时便迎来了一波杀跌。供给侧改革之后,相关行业产业集中度提升之后,行业龙头企业能否承担起社会责任,能否走到全球行业价值链的上游,能否实现企业经营和产品质量的提升,能否参与到世界的竞争,这都需要长期的一个过程。经济的质量改善是需要较长时期的,所以短期股价上涨之后是需要调整的,也需要“用时间来换空间”。因而,社会正在观察,涨价是否带来企业竞争力的长期提升?都说要转型,要有质量的增长,涨价之后,能否维持?考验才刚刚开始。2018年,对于转型,可能急不得,涨得太快的公司,要“等一等”。

孙建波表示,整个创业板由于过去两年的持续调整,这些股票形成了“惊弓之鸟”,在底部会进一步杀跌,这种杀跌实际给市场带来了长期机会。所以,市场看起来是在泥沙俱下,但实际上是一个巨大的机会。我们非常看好中国的转型,非常看好中国的长期增长。这种增长主要会体现在两个方面:一是蓝筹股在转型后会带来长期机会,优势行业的优秀龙头企业,他们长期中仍然是中国经济的脊梁,政府当然理直气壮支持这样的企业转型,实现有质量的发展,做有质量的行业寡头;二是代表转型的小型股票,在市场的惊吓之下,在低位继续杀跌,实际上是带来了长期的布局机会。

不过孙建波同时提醒投资者,所谓“君子不立于危墙之下”,一来要对高估值的公司进行回避,二来对于长期增长的公司,尤其是业务模式看不懂的“高成长公司”,要在深入研究的基础之上,切实把握公司的基本面,而非盲目抄底。深入研究,才能做到好公司跌了敢买;也只有深入研究,才能真正坚持价值投资。

本文来源:微信公众号首席看市责任编辑:云掌数据

创业板创业跌停

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