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策略看新基建:冬日里的一把火

2019-01-29 21:09:00

机构:广发证券

策略视角看新基建——冬日里的一把火

我们12月3日发布19年A股策略展望《冰与火之歌》指出,冰火抗衡下19年盈利逆周期和政策逆周期的行业有望获得结构性机会。从策略的角度看行业,基建是19年之“火”中阻力最小、最为确定的方向之一。顶层会议与文件对传统基建范围进行重新定义,关注“新基建”的投资机会。

基建是“政策逆周期”的一贯调控方向

在经济下修期,基建是典型的政策逆周期行业。展望19年,预计出口、地产和供给侧改革三大因素都将较18年有所减弱,基建将成为对冲19年盈利下行最可为的方向。同时从“宽信用”的途径来看,基建是实现“宽信用”见效较为迅速,且当前实施阻力和约束较小的途径,基建或将成为本轮“宽信用”政策的发力重点。

基建也具备“盈利逆周期”的天然属性

基建投资的节奏由政策主导,因此基建相关行业的盈利对宏观经济的波动并不敏感。过去四轮盈利负增长期间,基建相关行业盈利韧性强,甚至不乏逆势高增长的行业。在盈利逆势增长的同时,相关行业也获得了超额收益。比如05、08、12年的电气设备,08、12、15年的基础建设。

传统基建之余,19年“新基建”成为重要拓展

2018年12月,中央经济会议中首提“新基建”,“新基建”正成为顶层设计的重要部分。“新基建”符合产业转型、促进新兴产业发展的大背景,是积极财政政策“加力提效”的落脚点。我们认为,区别于固定资产投资占比较高的传统基建(公路、铁路、水利等),新型基础设施建设具备了“促创新”和“补短板”双重意义。

“新基建”重点领域阐析:空间预期、受益产业链从建设周期、技术进展和空间预期来看,建议关注5G、轨道交通、特高压、核电等“新基建”重点领域。

核心假设风险:

年报、一季报业绩低预期,贸易摩擦超预期,基建力度低预期。

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