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铝电解电容今年首轮涨价来袭 五股迎投资良机

2018-01-12 07:20 来源:证券时报

(原标题:上游原材料趋紧 铝电解电容今年首轮涨价来袭)

上游原材料趋紧 铝电解电容今年首轮涨价来袭

据报道,1月11日,铝电解电容2018年首轮涨价来袭,尼吉康1月10日发出通知,宣布自2月1日起,插脚式和螺杆式铝电解电容器所有型号涨价5%。被动元器件涨价潮正在蔓延。陶瓷电容(MLCC)涨价后,铝电容补涨行情已经启动。由于环保部门严控铝箔生产废水排放,上游原材料铝箔供应趋紧。业内预计,铝电解电容涨价势头将延续。相关概念主要有江海股份(002484)、艾华集团(603989)等。

法拉电子:薄膜电容龙头静待行业开花

法拉电子 600563

研究机构:东北证券 分析师:赖彦杰,王建伟 撰写日期:2018-01-04

薄膜电容器行业龙头,厚积薄发制高市场地位。公司是国内生产薄膜电容器的龙头企业,公司产品下游应用主要包括传统照明、家电、新能源和工业控制,目前产量排名世界前三,属于行业当之无愧的龙头企业。从过去几年来看,公司毛利率及净利润率一直处于双升的过程,到2017Q3毛利率及净利润率已达到41.35%及24.38%,公司厚积薄发的经营风格为企业打造出优秀的经营资质。

新区产能逐步释放,公司经营风格趋于积极。从公司历史经营风格来看,市场给予公司的预期主要在于公司的集体所有制股权结构及经营风格偏保守稳健,具体变现为公司产能的扩产趋于保守,导致收入增长较为平稳。但公司下游领域包括新能源、家电及工控的需求增长促使公司投放产能计划,东孚新区产能建设累计完成投资1.86亿元,工程已完工并通过验收,已部分投入使用。产能的投放有益于公司在下游业高增长时先发享受增长红利,加快市场开拓节奏。

新能源薄膜电容成公司最大增长亮点。公司在新能源领域布局主要包括光伏、风电与电动汽车,公司在国内电动汽车薄膜电容市场占有率已超过50%,充分受益于国内电动汽车高增长。从新能源汽车演进路径来看,薄膜电容有望成为新能源汽车车电控最终标配方案,未来新能源领域薄膜电容有望引领公司业绩新一轮增长。

给予“增持”评级。我们认为,公司目前各个下游领域薄膜电容业务增长稳健,新能源薄膜电容有望引领公司业绩新一轮增长,预计2017~2019年EPS分别为2.00/2.37/2.83,给予“增持”评级。

风险提示。薄膜电容下游市场开拓不及预期。

新宙邦三季报点评:三季报业绩回暖,平稳增长,符合预期

新宙邦 300037

研究机构:东吴证券 分析师:曾朵红 撰写日期:2017-10-25

2017年前三季度公司营收12.75亿元,同比增长14.02%,归母净利润2.04亿元,同比增长7.64%,基本符合市场预期。单季度看,三季度公司营收为4.86亿,同比增长12.05%,归母净利润0.77亿,同比增长18.58%,环比增长29.41%,整体表现较平稳。前三季度公司电解液出货量同环比维持较平稳增速且价格见底企稳,同时公司电容器业务继续保持30%左右增速,而氟化工业务环比改善,因此公司三季度业绩同比平稳,环比增长明显。

电解液价格企稳,盈利水平略有回升。2017年前三季度公司毛利率36.77%,同比下滑2.52个百分点,主要系氟化工产品原材料成本上涨及电解液价格下滑所致。三季度单季度毛利率36.1%,环比二季度提升0.5个百分点。净利率来看,前三季度为16.45%,同比下滑0.96个百分点;三季度单季度净利率16.18%,环比二季度提升0.9个百分点,表明盈利能力有所改善。费用率方面,前三季度公司费用同比增长15.7%至2.19亿元,费用率为17.19%,基本持平。其中,由于销售规模扩大,销售费用同比增长29%至0.48亿元,费用率3.79%,同比上升0.44个百分点;管理费用上升1%至1.58亿元,费用率下降1.62个百分点至12.41%;财务费用为0.13亿元,费用率0.99%。

前三季度公司流动性略有下降。期末公司存货2.94亿,较年初上涨22.5%。报告期末公司应收账款为5.77亿,较年初上涨18.7%,回款期略有增加。预收账款290万,较年初下滑31.9%。现金流方面,三季度末公司经营活动净现金流为1.06亿元,同比减少23.3%;由于公司积极产能建设,资本开支1.73亿,投资活动净现金流为-3.47亿;期内筹资活动净现金流为2.72亿,主要通过借款方式。报告期末公司短期借款额为3.05亿,较年初增加41倍,账面现金为3.29亿元,较年初增加5%。

方大炭素:业绩三季度环比显著增长,未来可能步入相对平稳期

方大炭素 600516

研究机构:光大证券 分析师:王招华 撰写日期:2017-11-02

Q3净利高达16亿元创历史新高,其中8、9月共11.7亿元。根据公司发布的公告计算,Q1-Q3公司的销售收入分别是6.93亿元、11.21亿元、34.16亿元,归母净利润分别是0.74亿元、3.38亿元、16.07亿元。销售收入和净利润的增长绝大部分是由石墨电极涨价所致。根据此前公司公告7月份净利润约为4.3亿元,从而计算出8、9月合计净利润约为11.7亿元。

Q3管理费用较Q2高出6.33亿元。我们注意到公司三季度销售费用和财务费用总体变化不太大,但管理费用由1.17亿元增至7.50亿元。如果管理费用维持平稳的话,3季度公司的净利润将更多。

石墨电极行业价格逐步趋于稳定,并有望持续到取暖季结束后。以超高功率500mm石墨电极价格为例,年初至7月底累计上涨9倍,然后保持稳定,在近期交投有所下滑,但是考虑到11月15日取暖季开始后,开封、淄博等地的石墨电极企业有望减产50%,进而能为石墨电极行业的盈利、价格的稳定保驾护航。

投资建议:根据最新的情况,我们小幅上调公司2017-2019年的净利润分别为37.63亿元、39.72亿元,25.02亿元,但考虑到公司的月度盈利可能就在近几个月内触顶,而对周期股的投资而言,这个可能是影响股价更重要的因素,因此我们继续维持“增持”评级。

拓邦股份:受益于智能化和联网化,公司未来成长可期

拓邦股份 002139

研究机构:财富证券 分析师:彭志明 撰写日期:2017-11-13

智能控制器行业处于快速成长期。ResearchandMarkets预计到2020年国内家电智能控制器市场规模将达到3300亿元,未来5年时间复合增速达到48%。同时我们发现A股智能控制器企业过去5年营收和净利润呈现加速增长。我们认为智能控制器行业的成长逻辑包括:1)智能控制器在单类型的产品的渗透率提升,目前智能化空调、冰箱、洗衣机渗透率均未超过20%。2)智能控制的多品类扩展,从传统的空调、冰箱品类扩展至智能化的电灯、净水器等其他小家电。3)智能控制器的附加值提升,智能控制器将包含WIFI、SOC等模块用于无线通讯和信息分析,具有更强研发、设计和定制化生产能力的厂商将拥有更高产品定价权。

公司是国内智能控制器龙头,业绩处于加速期。公司是全球领先的智能控制方案提供商,产品和服务面向全球,已经形成纺锤形客户结构,拥有几亿元级客户和几十家千万级客户。在业务模式方面,公司做精OEM产品,做强ODM、JDM产品,产品毛利率稳步提升。2014-2016年公司收入复合增速为22%,净利润增速为30%,2017年前三季度实现收入19.75亿元,同比增长53.73%;实现归母净利润1.72亿元,同比增长63.96%。

竞争优势和协同效应明显。我们认为公司相对海外竞争对手,拥有成本、快速响应和产业集群优势;相对国内竞争对手,公司在产品附加值、规模和研发投入更优异。此外,公司在T-Smart整体解决方案、高效电机和新能源电池领域的布局,强化与主业智能控制器的协同。

维持公司“推荐”评级。我们预计公司2017-2019年的营业收入分别为24.29、31.13和38.47亿元,归母净利润为2.28、3.05和3.88亿元,EPS为0.34、0.45和0.57元,以11月8日收盘价12.80元,对应2017-2018年估值为37.6、28.4、22.4倍。考虑智能控制器行业和公司仍处于快速增长期,我们给予公司2018年底35-40倍估值,对应合理估值区间为15.75-18.0元,给予公司“推荐”评级。

新疆众和:铝箔业务稳增长,新材料布局静期待

新疆众和 600888

研究机构:东北证券 分析师:刘立喜 撰写日期:2017-12-21

公司2017年1-9月份实现营收37.72亿元,同比下降19.14%;归母净利润为1.05亿元,同比增加220%。三季度公司实现营收14.4亿元,同比增加18.98%,归母净利润0.33亿元。随氧化铝价格冲高回落,电解铝价格逐步抬升,公司新投项目逐步放量,公司业绩有望持续改善。

产能优势明显,铝箔业务稳步增长。公司目前拥有高纯铝产能4.2万吨,电子铝箔产能为3.5万吨,电极箔产能为1600万平方米,产能优势明显。2017年上半年,随铝价逐步回暖,公司主营电子新材料业务保持增长态势,其中高纯铝实现销售收入2.51亿元,同比增长7.07%,电子铝箔实现销售收入2.9亿元,同比增长22.61%,电极箔实现销售收入4.64亿元,同比增长45.61%。看好新型消费类电子产品对铝电容器的需求拉动效应。

产品结构渐优化,新材料布局有期待。2017年6月8日,公司与中鹏泓昌签署《石墨烯铝合金导线杆材技术许可协议书》,中鹏泓昌将其从“北京航材院”获得的“石墨烯铝合金导线杆材”相关技术及后续改进的使用权以独家许可的方式授权许可给公司,公司分两期支付许可费共计1.2亿元。由于铝合金导线在长距离、大跨越、超高压输电中具备成本和轻量化优势,目前,欧美日等国已广泛采用铝合金导线,而我国铝合金高架导线仅占35kV中高压输电线的1%,石墨烯/铝复合材料技术有望改善铝电缆的强度和导电性,从而满足高架输电线对强度高、导电性好的新型铝导线电缆的迫切需求。我们看好石墨烯铝合金导线杆材未来的应用前景。

盈利预测及投资建议:预计公司2017-2019年归母净利分别为1.31、1.98、2.43亿元;EPS分别为0.16、0.24、0.29元,以2017年12月18日股价对应P/E为39X、26X、21X,给予增持评级。

风险提示:氧化铝价格大幅上涨,电解铝价格剧烈波动,铝箔需求不及预期

本文来源:证券时报责任编辑:云掌数据

投资环保603989

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