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铟价接近两年新高致下游电子需求提升 四股或立风口

2018-01-12 07:48:16 来源:证券时报网

(原标题:铟价接近两年新高 下游电子产业需求持续提升)

铟价接近两年新高 下游电子产业需求持续提升

据上证资讯报道,上海有色网数据显示,11日精铟价格涨3%,报每千克1630至1680元,近一个月累计上涨约10%,已接近两年以来新高。铟的下游产业包括半导体、平板显示器、太阳能电池等,铟的长期需求增长前景备受青睐。公司方面,株冶集团(600961)是国内主要的铟生产企业之一;锡业股份(000960)子公司华联锌铟正在建设年产60吨铟冶炼项目。

标签:下游新高需求增长电子产业平板显示器

锡业股份:锡价步入上行周期,业绩高弹性的全球锡业龙头

锡业股份 000960

研究机构:国海证券 分析师:代鹏举 撰写日期:2017-12-26

缅甸供给拐点已现,库存和尾矿持续消耗。2011-2015年缅甸原矿金属产量快速增长,从0.28万吨增长到5.2万吨;2016年开始,地表上的富矿开始衰竭,当年总计出口5.7万吨锡金属,其中来自矿山的产量约4.7万吨,政府库存约1万吨;2017年缅甸锡矿开采全面进入地下开采阶段,受制于地表下开采难度大、成本高和品位低,缅甸原矿供给能力进一步下滑。得益于原有库存的释放和尾矿的回采,2017年缅甸出口的锡金属量并未下降,但随着库存和尾矿的持续消耗,缅甸的供给将明显下降。

中国、印尼锡矿供给受限,锡价长期低迷,新增矿山供给不足。中国和印尼占全球锡精矿供给的50%-60%,主导全球锡市供给。我国环保日趋严格,锡行业规范出台,国内锡矿供给呈现下滑趋势,大批存在环保问题的小型矿山被关停,同时复产规模受限;而印尼受到品味下滑、开采难度加大的困扰,锡矿产量从2012年的9万吨,下滑至2016年的6万吨。鉴于锡价长期低迷,矿山公司资本支出不足,未来无大型矿山投产,锡矿供给不足将愈发明显。

显性库存出现回落,增强锡价上涨动能。2017年1-9月,国内交易所锡锭库存从2700吨快速上涨到11000吨,对2017年的锡价形成了压制。库存上涨一方面有供给过剩的因素,另一方面有隐性库存显性化的因素,从9月开始国内交易所库存持续下降至6214吨。与此同时,LME库存处于单边下滑的趋势,从2013年的13130吨持续下滑5年至2310吨的历史低位,LME库存的持续下滑反映出过去5年海外精炼锡供不应求的情况,海外库存得以持续去化。我们认为,国内显性库存的回落叠加海外的低库存现状将增强锡价上涨的动能。

锌价高位震荡或小幅下滑。受困于国内环保压力,2017年国内锌精矿投产不及预期,截至2017年年底,锌精矿依然存在较大缺口。加工费TC/RC和交易所库存处于历史低位并持续下滑,反映出精锌、锌精矿同时面临短缺的现状。SMM预计2018年新增锌精矿产量30万吨,锌精矿缺口将逐渐收窄。2018房地产新开工和基建投资将出现小幅下滑,但鉴于宏观经济的韧性和制造业的繁荣,锌的终端需求不会出现大幅下滑,我们预计2018年上半年锌价高位震荡,下半年出现小幅下滑。

盈利预测和投资评级。公司主产品锡步入了上行周期,为公司业绩提供弹性,其他金属预计高位震荡,为公司利润提供支撑。与此同时公司不断精简人员,控制成本,随着2019年公司10万吨锌、60吨铟的冶炼项目全面达产,公司利润会进一步增长。预计公司2017-2019的EPS分别为0.61元、0.97元、1.03元,对应当前股价的PE分别为20.25倍、12.63倍、11.89倍。维持“买入评级”。

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大族激光:把握核心竞争力,乘势腾飞的激光设备龙头

大族激光 002008

研究机构:平安证券 分析师:刘舜逢,黎焜 撰写日期:2017-11-29

手机创新大年,大族激光充分受益:大族激光是我国激光设备领域龙头,公司产品广泛应用于消费电子、机械五金、汽车船舶、航空航天、轨道交通、动力电池、厨具电气等行业的金属或非金属加工。2017年是手机创新大年,双面玻璃、不锈钢中框、全面屏等新技术全面进入市场,带动激光设备更新需求,公司来自消费电子领域的订单大增,2017年前三季度,公司营业收入和净利润分别同比增长78.69%、137.31%。目前全球手机销量增速平稳,存量市场中的博弈加剧,对于各手机品牌商来说加快创新是争取市场、稳固地位的唯一选择,整个手机行业创新周期缩短,带来更多激光设备的替换需求,作为国内行业龙头,大族激光未来将持续受益。

高功率激光设备将成为公司未来业绩增长的有力引擎:从全球来看,高功率和小功率激光设备的比例大约为3:1,而在公司当前的业务结构中,高功率设备销售收入占比仅为17.12%(2017年上半年数据),未来该占比的提升非常值得期待。2017年6月,公司发布公告,拟公开发行A股可转债,募集不超过23亿元,其中15.02亿投资于“高功率激光切割焊接系统及机器人自动化装备产业化项目”,预计达产后年产值30亿元,为公司贡献税后净利润约4.5亿元。正值国内制造业升级的关口,高功率激光设备有望成为推动公司业绩增长的另一个有力引擎。

把握核心竞争力,下游市场多点开花:经过多年开拓和积累,公司已经可以为多个行业提供自动化制造系统解决方案。与其他系统集成商所不同的是,大族激光的成长步步围绕着自身在激光领域的技术优势,以激光技术为基础,广泛拓展下游领域。目前公司在新能源汽车、半导体、LED、OLED等领域都已有了深厚的技术和市场方面的积累。公司产品的下游 行业越丰富,业绩的周期性就越不明显。随着OLED面板、半导体等产业产能大举向国内转移,将带来激光设备国产化的巨大需求。

投资建议:大族激光是我国激光设备行业龙头,我们认为以下几个因素将持续推动公司业绩增长:(1)消费电子产品创新周期缩短,激光设备的更新需求越来越多;(2)半导体、OLED等产能大规模向国内转移,带来激光设备国产化的巨大需求;(3)高功率激光设备下游市场不断开拓,将成为公司未来业绩增长的有力引擎。预计2017年-2019年公司EPS分别为1.53元、2.09元、3.14元,对应当前股价市盈率分别为35倍、25倍、17倍。首次覆盖,给予“推荐”评级。

风险提示:(1)手机等消费电子新产品推出进度不及预期;(2)半导体、OLED等产品国产化进程不及预期;(3)大功率激光设备市场推广不及预期。

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信维通信:业绩持续高增长,产品线多点开花

信维通信 300136

研究机构:西南证券 分析师:王国勋,杨镇宇 撰写日期:2017-10-27

事件:公司发布2017年三季报,2017年前三季度实现营业收入24.8亿元,同比增长64.9%,归母净利润为7.1亿元,同比增长106.4%。其中,2017第三季度单季实现营收10.5亿元,同比增长43.2%,归母净利润为3.1亿元,同比增长71%。

业绩持续高增长,多产品线开花结果。公司连续15个季度实现归母净利润同比超70%的增长,这得益于公司在射频及多元化产品线的强势增长。随着公司新旧产品更替,新产品毛利率更高,公司前三季度毛利率提升到37.4%。由于今年大客户新机型发售时间推迟至四季度,叠加国产安卓旗舰机型近期密集发布,预计2017年四季度公司业绩环比将继续增长。

无线充电市场空间巨大,公司或直接受益。无线充电是消费电子未来创新方向之一,在三星、A客户等引领下无线充电应用即将普及,目前已有多个国产品牌开始介入无线充电方案,预计2018年无线充电市场份额可达到14~15亿美元。公司重点布局无线充电业务,具备千万级量产的出货经验,具有提供研发、设计、制作及测试的一体化解决方案的优势,将直接受益于无线充电的普及。

布局滤波器,切入射频前端业务。民用通讯需求高速发展,多家企业开始与科研院所合作研发生产民用滤波器,打开国产民用射频大市场。公司与五十五所以及德清华莹合作开发滤波器,切入射频前端业务,并逐步实现产能扩张,目前已在重要客户测试双工、四工、滤波器等器件。

5G来临推动天线市场增长,信维未来成长可期。通讯技术升级推动天线需求增加,5G时代MIMO天线列阵带动天线需求翻倍增长,且工艺难度增加,单体价值随之上升。5G的到来不仅仅对手机行业带来重要变革,物联网、车联网、远程医疗及相关智能硬件等领域都会有巨大的推动与变化。公司作为国内终端天线龙头,已提前布局5G研发,先发优势明显,未来成长空间依然巨大。

盈利预测与投资建议。我们略上调公司业绩预期,预计2017-2019年EPS分别为1.1元、1.73元、2.43元,未来三年归母净利润将保持65%的复合增长率,给予公司2018年35倍估值,对应目标价60.55元,维持“增持”评级。

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立讯精密:3Q17业绩靓丽,全年确定性高

立讯精密 002475

研究机构:群益证券(香港) 分析师:群益证券(香港)研究所 撰写日期:2017-10-26

结论与建议:公司发布3季报,前三季营收、净利润分别同比增长65%和59%,3Q17营收增53%,净利润增43%,表现靓丽。预计公司全年净利润增长4成至6成,4Q17依然保持较快增长。短期来看,与一线厂商的深入合作带动公司消费电子业务收入的快速成长,另外汽车、通讯互联产品亦保持快增速,业绩增长确定性高。维持全年的盈利预测,我们预计公司2017-18年可实现净利润18、25亿,YoY 增长54%、40%,EPS 为0.57元、0.80元,对应PE 分别为41倍、29倍,考虑到公司新产品对于业绩增长的拉动作用,目前估值较低。维持“买入”建议。

1-3Q17业绩大幅成长:2017年前三季度公司实现营收139亿元,YOY 增长65%;实现净利润10.8亿元,YOY 增长59%,EPS0.34元。其中,第3季度单季公司实现营收56亿元,YOY 增长63%,实现净利润4亿元,YOY 增长43%。公司业绩位于业绩预告区间中值,符合预期。公司业绩大幅增长主要得益于与一线厂商的合作深入,公司消费电子业务收入增长迅猛,另外汽车电子、通讯互联产品及精密组件收入亦快速提升。从毛利率来看,前三季度公司综合毛利率21.9%,较上年同期微降0.5个百分点。

4Q17有望保持较快增长:公司预计2017年净利润16.2亿元-18.5亿元,YOY 增长40%-60%,相应的3Q17公司净利润5.4亿元-7.7亿元,YOY 增长13%-增长61%,4Q17业绩有望保持较快增长速度。,电声、天线领域逐步发力:依托在连接器领域的沉淀优势,公司逐步扩大产品线,围绕苹果从Lighting、转接头产品,公司业务进一步延伸至声学、天线、无线充电、马达等新的领域。公司透过苏州美特快速切入声学器件领域,未来有望给予公司业绩形成新的增量贡献,另外,公司围绕华为等客户的通讯高速连接和基站天线方案定制产品亦将逐步放量,伴随公司增发项目逐步完成,天线业务收入有望快速成长。

盈利预测:综合判断,我们预2017-18年可实现净利润18、25亿,YoY增长54%、40%,EPS 为0.57元、0.80元,对应PE 分别为41倍、29倍,考虑到公司新产品扩大市场空间,幷且公司积极扩充产能,未来业绩增长空间较大,维持“买入”建议。

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