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央企混改第三批或在医药领域有所尝试 国药系&华润系个股将再掀风云

2018-03-09 16:50 来源:云掌财经

全国政协委员、华润集团董事长傅育宁表示,关于混合所有制改革,下一步会按照国资委的相关安排进行部署,在医药领域或有尝试。从投资机会上来讲,“国药系”和“华润系”被业内人士重点看好。

近期国企改革政策频出——混改试点领域将进一步深化和扩大、央企降杠杆减负债控风险意见有望上半年出台、国有资本投资公司和国有资本运营公司改革试点范围将进一步扩大以及国企市值管理将加强等等。

其A股央企国资改革板块自春节后持续反弹,自低位1438.257点已累计反弹上涨14.45%,板块内国药股份、上海医药、国药一致以及华润三九等一批医药国企改革股再掀波澜。

行业人士认为,医药股是国企改革中比较受关注的,因为即使改革未达预期,这些企业也多有业绩支撑,不像衰落中的传统产业无业绩支撑且资产风险极高。

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一.央企混改第三批范围会进一步扩大,或在医药领域有所尝试

十八大以来,国资委先后完成19组共36家企业重组,目前央企总数为97家。2018年伴随着中核与中核建的资产重组,标志着今年央企重组的大幕正式拉开。而2018年将是国资国企改革的深化年、质量提升年,央企优化重组将进一步加大力度,提高质量。

中国财政科学研究院公共资产研究中心主任文宗瑜预计,两会后混改第三批试点应该会推出,与第一批、第二批相比,范围会进一步扩大,资源、能源类上游企业将成为混改重点。

而今年混改将呈现三个特征:非上市公司层面的混改将加大力度;集团公司层面混改将迎来新突破;混改引入的非公资本应是战略投资者,而不单纯是财务投资者。

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日前,全国政协委员、中国东方航空集团公司董事长刘绍勇表示,经集团党组研究,东方航空集团已向国资委提出,集团公司推进股权多元化或混合所有制改革。

此外,全国政协委员、华润集团董事长傅育宁表示,关于混合所有制改革,下一步会按照国资委的相关安排进行部署,在医药领域或有尝试。

二.优质医药国企混改成投资优选,“国药系”和“华润系”被重点看好

和部分国企高度垄断和集中的行业不同,医药行业属于市场化程度较高、竞争较激烈的领域,但国有企业的市场竞争力较弱,盈利能力普遍弱于非国有企业。

为此,进一步放开市场化运营,提高企业效率将成为央企改革重点,而混合所有制改革则成为重中之重。目前,医药行业改革方针一直坚持“国有参股,基本全退”。

改革逻辑是:从“管企业”到“管资本”,释放旗下企业的经营活力,考核方式向市值考核过渡;同时积极引入社会资本,提高企业的管理效率和运营能力。

即使国企改革进度低于预期甚至落空,这些医药企业的资产都较为优质,相当部分公司经营稳健且有不错的业绩增长,不似那些衰落中的传统产业无业绩支撑且资产风险极高。

以中线视角看,医药行业优质国企是国企改革主题下的投资优选。

从投资机会上来讲,不少机构更愿意推荐改革具有确定性的股票。根据资源禀赋、品牌力、改善空间及资产整合空间大小等综合因素,建议重点关注:国药系(国药股份、国药一致);华润系(华润三九、华润双鹤)。

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三.“国药系”央企改革梳理及标的分析

作为国内最大的医药企业集团,“国药系”央企混改一直被业内人士重点看好,其是我国目前唯一一家进入世界500强的医药企业。目前,国药集团旗下有国药股份、国药一致、天坛生物、现代制药4家A股上市公司和国药控股、中国中药2家港股上市公司。

2014年,国药集团成为国资委启动的央企改革试点之一,2015年年初其发展混合所有制经济试点获国资委批复,国药股份和国药一致是首批试点子公司,目前这2家公司均已完成央企改革的部分任务,后续可能仍有资本动作。

如2017年6月,国药股份完成就通过收购国控北京(100%)、北京康辰(100%)、北京华鸿(60%)、天星普信(51%)的股权,成为国药控股下属北京地区唯一医药分销平台和全国麻精特药一级分销平台;2017年1月,国药一致完成就通过购买国大药房(100%)、佛山南海(100%)、广东新特药(100%)、国药外贸(100%)的股权,成为两广分销的唯一平台,同时注入国大药房优质资产。

业绩方面,国药股份1月29日发布2017年业绩预告称,公司预计2017年1-12月归属上市公司股东的净利润10.96亿至12.05亿,同比变动100.00%至120.00%,医药商业行业平均净利润增长率为30.83%。

对于后市,结合当前市场行情及央企混改预期,国药股份和国药一致仍存上涨动能,其股价技术形态良好,可逢低吸纳。

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四.“华润系”医药央企改革梳理及标的分析

作为华润集团七大战略业务单元的组成部分,近年来华润医药旗下相关公司外延并购持续推进。

2017年10月25日,华润三九、华润双鹤披露,包括这两家公司在内的14个出资方,将共同投资设立华润医药产业投资基金合伙企业(有限合伙)。该基金将主要从事中国医药行业企业股权投资,募集总金额为人民币25亿元。

值得注意的是,这14家出资方中出现了中国国有企业结构调整基金股份有限公司和中国国有资本风险投资基金股份有限公司的身影,二者分别出资6.25亿元,合计占此基金总量的一半。这两个基金均有推动央企转型升级,或支持企业创新发展、促进国企国资改革等性质。

“国家队”基金的现身,是否可能将华润系相关板块与国资改革联系起来?

华润医疗在2017年中期报告中表示,将利用行业整合的机遇期,通过战略并购加快对优质资源的获取,实现外延式增长,并通过健康产业基金培育新的业务增长点。国资医药企业纷纷推进改革的当下,华润的医药板块改革似乎也势在必行。

华润三九是华润医药旗下子公司,涉及中成药、化学原料药、生物制品料等多个领域,产品辐射国内及多个海外国家和地区,“999”品牌是中国驰名商标。公司不断聚焦主业,积极打造“1+N”品牌线,旗下的非中药业务可能剥离,消除集团内部的同业竞争,亦可能通过引入投资者优化公司的资产结构。

华润双鹤是华润医药旗下子公司,是中国首家通过GMP认证的医药公司,且已战略性地构建了全国最大的输液供应基地、中国领先的全合成抗菌药生产基地、天然药物创新基地、全国性的药品销售服务体系四大支柱体系。其混改路径很有可能获得集团医药商业资产的注入,丰富已有品种和加强新品种的开发,促进公司持续增长。

本文来源:云掌财经责任编辑:张劲松

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