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流量高增继续 重点配置光通信/IDC

2017-11-28 09:15 来源:中信证券

11月23日,工信部发布通信行业10月数据,当月户均移动互联网接入流量达2.25G。10月当月户均移动互联网接入流量达到2.25G,比去年同期增长147.8%。

11月23日,工信部发布通信行业10月数据,当月户均移动互联网接入流量达2.25G。10月当月户均移动互联网接入流量达到2.25G,比去年同期增长147.8%。1-10月电信业务收入完成10660亿元,同比增长6.3%。其中,移动通信业务收入7678亿元(同比+5.4%),固定通信业务收入2983亿元(同比+8.9 %/占比+0.7pp)。

2017年1~10月电信主营业务收入加速增长,同比增长6.3%(同比+0.8pp/环比+0.3pp)。驱动收入增长的主要动力来自于互联网流量消费的加速增长,10月当月户均达到2.25G(同比+147.8%/提升),但是因为提速降费导致ARPU增幅小于5%;固网用户提速,ARPU提升。这也是5G三大应用场景中有望最先投资的领域,室外宏站/室内热点小站是重点。

移动通信户均流量继续加速增长,同比147.8%(+8pp),综合单月ARPU约55元。其中,移动略高于平均,电信持平,联通略低。4G用户转化率进入尾声,10月底4G用户达到9.6亿(月净增1500万),移动宽带用户数(3G&4G)达到11.04亿。在4G网络负荷较低的现状下,运营商将继续推动套餐升级推动ARPU上升。围绕流量主线的传输、存储和处理环节都将受益,重点推荐数据中心IDC,密切追踪流量加速CDN的价格竞争格局拐点。

固网业务占比28%同比继续加速增长,同比+9.9%(+4pp),单月ARPU为87元。推动固网业务收入增加的主要动力来自于固定数据及互联网业务(收入1658亿元,同比+9.9%)。固网业务收到运营商重视,流量运营时代的捆绑套餐(移动+固网)可能成为主流,光通信领域的CAPEX在2018年将维持高位,投资重点要关注集采价格的变化(同步指标)和产能扩张的节奏(先导指标)。目前预测产能扩张较快的公司有长飞/中天/亨通/通鼎等。

风险因素:提速降费政策变化;5G投资周期变化。

投资策略:4G进入后期,5G周期即将启动,流量持续高增长,维持行业“强于大市”评级。在流量红利时代,流量传输、流量存储、区域流量专网等环节率先显现旺盛的基础设施升级需求。预计2018年中启动5G小规模的试商用招标从而拉动板块整体估值,从基本面层面建议持续关注因为流量需求高增长带动业绩相对稳定成长的光通信、数据中心(光环新网(300383)/宝信软件(600845)等)、专网板块,重点推荐中国联通、宝信软件、星网锐捷(002396)。

本文来源:中信证券责任编辑:蔡青

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