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建筑建材行业月报:水泥旺季量价齐升 玻璃利润略有压制

2018-04-09 00:00 来源:川财证券

川财月观点: 旺季姗姗来迟 后周期耐材板块业绩超预期

3 月份,整体周期类建材逐步从季节性累库中恢复,水泥、玻璃等行业 3 月下旬开始去库存。 从去库速度来看,今年旺季较往年有所推迟,但复苏力度尚可。高频成交显示需求总量较去年基本持平。旺季爆发叠加宏观情绪改善,周期品有望在 4 月份呈现补涨。

分子板块看, 周期行业之前出现小幅背离。水泥基于供应端集中度最高,去库存速度和涨价幅度表现最强。玻璃行业近期出现一些变化,短期行业利润将受到压制。现货方面, 前期玻璃现货连续 2 个月的上涨透支旺季涨幅,现货价格4 月初开始松动。上游原料纯碱在去库存完成后, 3 月底开启趋势性拉涨。成品高位受阻而原料止跌反弹,玻璃利润二季度或难以继续扩张。

耐材板块 2017 年业绩表现整体超预期,市场对耐材板块情绪有所改善。从个股业绩来看,濮耐股份 2017 年扭亏为盈,北京利尔利润同比增长 9.97%,鲁阳节能利润同比增长 34.15%。下游钢铁、化工等长期维持高盈利,上游耐材等后周期板块迎来产品量价齐升的良好格局。 建议关注相关标的: 海螺水泥( 600585)、万年青( 000789) 和鲁阳节能( 002088)。

市场表现

3 月,沪深 300 指数月度跌 3.11%,行业指数微涨 1.09%。分子板块看, 消费类建材上涨 9.98%, 水泥、玻璃、耐材维持弱稳,管材板块下跌 4.59%。个股方面, 月涨幅前五的个股为太空板业、海南瑞泽、鲁阳节能、博闻科技和四川双马,涨幅分别为 27.01%、 25.45%、 19.54%、 19.02%和 17.19%。跌幅前五的个股为华塑股份、三圣股份、顾地科技、建研集团和旗滨集团,跌幅分别为 37.09%、 22.91%、 19.29%、 14.93%和 14.18%。

水泥行业月度运行情况

随着终端需求恢复, 3 月份水泥现货价格开始止跌回升。 库存方面,截止 3 月底,水泥库容比为 52%,较春节前下降 7%, 降幅创近年新高。 3 月底,大多数地区下游需求都已恢复正常,水泥和熟料库存维持低位。 预计 4 月水泥价格整体仍会保持上升趋势。

玻璃及玻纤月度运行情况

3 月中国玻璃综合指数 1209.60 点,环比上月上涨 20.91 点,同比去年同期上涨 145.29 点。 从库存结构看,总体库存环比上月下降,生产企业和贸易商出现一定的分化。贸易商主动去库存,厂商库存小幅堆积。库存压力下, 4 月初玻璃现货价格略有松动,各地现货普降 20-40 元/吨。

风险提示: 需求复苏不及预期, 环保政策变化。

本文来源:川财证券责任编辑:KS002

行业宏观北京

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