加载中 ...

铁汉生态:一季度营收大增,PPP业务有望二季度持续发力

2017-04-26 10:50 来源:中泰证券

【研究报告内容摘要】 PPP业务加速开展以及并表因素导致一季度营收大增,归母净利受成本费用端影响、一季度固定费用摊销较大导致与去年基本持平。公司一季度营收同比大幅增长9...

【研究报告内容摘要】

PPP业务加速开展以及并表因素导致一季度营收大增,归母净利受成本费用端影响、一季度固定费用摊销较大导致与去年基本持平。公司一季度营收同比大幅增长92.11%,主要由于PPP业务加速拓展所致(约80%左右)。此外,去年收购的星河园林并表因素(2016年2月起并表)也对一季度营收增速产生一定正向影响(约10%左右)。一季度归母净利润同比微增7.21%,主要是季度因素影响产值确认导致。公司17年经营目标为80亿营收,一季度确认营收7.65亿元,占全年营收目标仅为9.6%,一季度数据对全年预测数据指导意义较弱。分季度看,公司16Q1/16Q2/16Q3/16Q4/17Q1单季度营收分别为3.98/10.51/9.85/21.38/7.65亿,同比增速为28%/33%/86%/118%/92%。单季度归母净利分别为-0.04/1.82/1.11/2.4/-0.04亿,同比增速为-44%/47%/111%/75%/7%。

17年新接订单达51.28亿,同比增长257%,全年业绩有保障。16年全年,公司新签订各类工程施工合同113项,累计合同金额121.843亿元(其中PPP项目合计金额75.986亿元,占比62.36%),同比增长260%。截止4月24日,17年新接订单51.28亿(不含框架),同比增长257.35%。

一季度经营性现金流大幅好转是由于PPP业务营收占比增加以及传统项目回款加快所致。投资性现金流净流出数额增加一倍左右,主要由于PPP业务增多,股权类投入增加所致。一季度经营性现金流净流入1.54亿,同比增长412%,主要得益于PPP项目占比提升以及传统项目回款加快。投资性现金流净流出3.12亿,比去年同期多流出1.64亿(去年同期为净流出1.48亿),主要是由于过往BT项目持续投入叠加PPP股权投资所致。

第二期员工持股激励充分,大股东兜底彰显信心。“第二期员工持股计划”将认购“铁汉生态2号”资管产品劣后级资金总额不超过3亿元,“铁汉生态2号”产品总额不超过9亿元(杠杆比例1:2),大股东刘水先生将承担动态补仓义务。相比第一期员工持股计划(1.9亿)第二次员工持股计划力度更大,员工激励更加充分。

风险提示:PPP订单落地不达预期的风险,宏观政策风险。

盈利预测、估值与投资建议:买入评级。我们预测17/18/19年公司归母净利8.96 /14.61/19.49亿元,EPS分别为0.59/0.96/1.28元,目前股价对应PE为24/14/11倍,2016-2019年CAGR为55%。综合考虑积极变化,给予目标价20.65元(对应17年35倍PE)。

本文来源:中泰证券

投资风险

本文仅代表作者个人观点,与本网站立场无关。云掌财经对文中陈述、观点判断保持中立,不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证,请读者仅作参考,并请自行核实相关内容。

  • 声音提醒
  • 48秒后自动更新

云掌财经产品下载专区

免费开户

服务时间:8:30-18:00(工作日)